世界最资讯丨基金调研丨融通基金调研汇川技术

根据披露的机构调研信息，5月12日，融通基金对上市公司汇川技术（300124）进行了调研。

基金市场数据显示，融通基金成立于2001年5月22日，截至目前，其管理资产规模为1271.24亿元，管理基金数123个，旗下基金经理共25位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)A（161628），近一年收益录得49.9%。

融通基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

(相关资料图)

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：目前看工业自动化下游哪些行业支撑较好？

答：从通用自动化业务下游领域看，增长较快的板块包括能源相关的业务、过程工业以及重工业务等，这些业务的增长对自动化业务形成较好支撑。

问：针对自动化业务，今年一季度从竞争方面看，公司的竞争格局和份额是什么样的？中长期进一步拿份额的驱动因素是什么？

答：目前还没有短期的竞争格局的更新数据。

一季度从行业需求来看，基于宏观经济的影响，下游需求仍表现得较为疲软。但越是在外部环境困难的时候，汇川识变、抓变的能力越是能够凸显。这两年，公司做了较多组织的调整以及市场的延展，这样的布局更多地是在规模变大的同时搭建更敏捷的组织，应对市场变化。在这样的变化中，公司有信心持续提升各细分产品的市场份额。对于通用自动化业务，公司变频器、伺服等产品虽然已经取得较好的市场份额，但在整体市场看，仍有足够的增长空间，进一步提升份额的驱动力主要来自：①加强散单市场的突破，通过代理商赋能以及品牌运作提升散单市场的占有率；②聚焦行业TOP客户，通过组织的调整做好TOP客户的份额突破和提升；③面向项目型市场寻求存量市场外资品牌的产品替代机会以及基于“双碳”战略下的节能市场做好产品和解决方案的切入。

问：公司的自动化业务板块规模已经做得很大，近一两年有没有看到明显的研发降本或者由于产品升级换代带来的对毛利率有正向贡献的趋势？

答：公司产品线特别多，每一类产品都有持续在做降本的工作，产品迭代是重要的降本策略，产品迭代的过程也包含了结构的重新设计和新器件的应用。

公司持续做产品迭代主要要实现两个目的：①提升产品性能：以伺服产品为例，会出现一些新的技术路线，特别是器件的应用。通过新器件或者其他新技术的运用，能够带来产品性能的提升；②降低产品成本：通过结构重新设计和新器件的应用，从而追求更好的成本。总体上，新产品开发和迭代是公司持续推动产品降本以维系较好毛利率水平的重要手段。

问：公司切入储能业务后，PCS储能逆变器的规模提升特别快，对于储能业务，从产品和业务布局上是不是有更多的想法？

答：包括储能在内的能源管理业务是公司确定的战略业务。我们现阶段以储能为基础，去延伸一些能源管理的产品和业务模式。对公司来说，战略业务需要做中长期的规划和布局。当前来看，能源管理业务主要集中在网侧的项目，但从中长期看，公司要把能源管理业务往工商业侧转移。从产品角度看，除了现有的PCS储能逆变器，也延伸到光储一体机、特种电源、液冷终端产品等。从商业模式角度看：面向网侧的项目，公司主要销售PCS产品给系统集成商；面向工商业侧的业务，公司会探索系统集成的角色，目前商业模式在打造的过程中。

问：这两年从公司的策略调整来看，“变”的能力和优势特别凸显。国际化作为市场选择的一个战略变化，公司是否有设定具体的目标以及在哪些方面要做提升以推进国际化业务？

答：目前，公司海外业务还比较小。从中长期目标来看，公司希望海外业务占比达到20%以上，要实现该目标还有比较大的提升空间。

基于国际化目标的设定，公司现阶段在还外市场要着力推动以下几个方面：

①基于过去20年在中国市场的耕耘，公司规模快速增长，已经在中国市场建立起比较好的龙头品牌形象。基于国际化的战略，公司需要加大力度推动汇川在国际市场的品牌建设工作。②快速搭建包括销售、研发、供应链在内的国际化平台。

③借助行业定制化解决方案以及与跨国企业在中国市场深度合作的积累，坚定走解决方案出海的策略，把面向各个细分领域的具有优势的解决方案向跨国客户的海外分支输出。

问：在国际市场，海外客户对汇川的认知是不是更多的会看作是一个中国品牌，而非汇川品牌？如何突破品牌的问题？

答：从过去来看确实会有这样的情况，但近几年公司在中国市场搭建起来的国产龙头品牌形象，已经受到跨国企业客户在中国分支的高度认可；同时，欧洲的能源危机后，公司也逐渐看到更多的追求高品质的欧洲客户，加大了与汇川的业务联系，在原有的外资品牌供应商体系下去寻求具备同等产品/技术能力且又具有高性价比和高交付能力的供应商，公司有信心在这样的趋势下持续突破海外优质客户，提升海外品牌形象。

问：新能源汽车业务，海外的定点是否已经开始在收入端有体现了吗？

答：海外车企的定点在今年的新增订单中已经有所体现。

目前，公司新能源汽车业务的客户结构相较前几年有较好的优化，订单及收入主要来自三类聚焦客户：①以理想为主的新势力；②以广汽、长城为主的国内车企（从传统车向新能源汽车业务转型的厂商），车型包括混动车和全电动车；③海外车企客户。其中，海外车企定点项目在过去几年有较好突破，部分项目在今年会有订单和交付的落地。

问：怎么看待新能源汽车领域相关产品未来几年的增速情况？

答：公司新能源汽车业务的增长主要依赖过去的定点所产生的OI（预期订单规模）以及当期转化的实际订单情况。

过去两年，公司成功收获数十个定点项目，定点项目OI具有很好的支撑，也给公司新能源汽车业务的增长打下坚实的基础。不过，因实际订单转化情况会视定点车型销售情况而变化，增长的幅度较难预测。公司在定点的基础上，会持续做好交付的保障，努力加大订单的转化率;

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